Fonte: Expert XP por Vladimir Pinto e Bruno Vidal – 14/11/2024
A Orizon apresentou resultados positivos no 3T24, com um EBITDA ajustado de R$ 132 milhões, em linha com nossas estimativas. No trimestre, a empresa vendeu créditos de carbono, o que gerou receitas adicionais de R$ 37,4 milhões, que, juntamente com o crescimento no negócio de gestão de resíduos, explica o desempenho positivo A/A. Além disso, a empresa anunciou vários acordos para explorar o segmento de biometano, utilizando os aterros e usinas térmicas de outros players nos aterros da Orizon em João Pessoa e Jaboatão dos Guararapes. Mantemos uma visão positiva da empresa, com recomendação de Compra e um preço-alvo de R$ 56/ação.
Destaques Financeiros: O EBITDA ajustado alcançou R$ 132 milhões, em linha com nossa estimativa de R$ 130 milhões. O resultado refletiu a venda de 1,1 milhão de toneladas de créditos de carbono, implicando uma margem bruta mais alta (64,1%) e uma melhoria nos resultados das atividades de processamento de resíduos. O resultado final foi melhor do que nossas estimativas devido a despesas com imposto de renda inferiores às esperadas (R$ 3,1 milhões vs. expectativa de R$ 19,7 milhões).
Desempenho Operacional: Os volumes de resíduos aumentaram 5% A/A, principalmente devido ao Ecoparque Paulínia (+34 mil toneladas), Porto Velho (+29 mil toneladas), Barra Mansa (+26 mil toneladas), Nova Iguaçu (+21 mil toneladas) e Santa Luzia (+20 mil toneladas). Além disso, o biogás cresceu 16% A/A e caiu 1% T/T, e os créditos de carbono gerados aumentaram 16% A/A e permaneceram estáveis T/T, principalmente devido ao início das operações de biogás e créditos de carbono no Ecoparque Sergipe (Dez/23) e Maceió (Jan/24).
A dívida líquida atingiu R$ 1.100 milhões no trimestre. A relação dívida líquida/EBITDA foi de 2,71x (vs. 2,78x no 2T24), refletindo a execução dos investimentos do ano, que, em parte, entrarão em operação nos próximos trimestres.
O Capex alcançou R$ 178,9 milhões no trimestre, principalmente relacionado a projetos de crescimento (R$ 162,5 milhões). O projeto de crescimento mais relevante foi a planta de biometano em Jaboatão dos Guararapes, que representou um capex de R$ 70,1 milhões.
